巴菲特多次强调,我们判断一家公司经营好坏的主要依据,取决于股东权益报酬率,而非每股盈余的成长。从茅台和美的的报表上看出,它们的账上都有大量现金,但它们极少使用有息负债甚至没有负债;不过它们的股东报酬率都很高,基本每年都在25%以上。
从投资的角度看,所有的生意都是能投的,并不是说加杠杆就不能投,巴菲特不也买了银行股吗?因此,我们可以说所有的商业模式都是可以的,只是它们要求的外部环境和竞争优势是不一样的。
高杠杆依赖于外部环境的变化,但外在因素不好把控;资产周转率和净利率更多是靠内在的竞争优势和护城河的建立,相对来讲稳定性和可持续性会更强一些。
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